潘家荣：议息已过，偏淡的理由仍在

联储局公布议息结果后，我对市场的看法仍然偏淡。这个判断在议息前已经形成，原因是之前不少股票下跌后虽然反弹，升势却未能延续。如今议息过后，我留意的股票整体仍没有太大变化，暂时未见足以改变看法的改善。

联储局今次加息四分一厘，将目标利率上调至百分之三点七五至四厘。美股当日收市，道指跌逾百分之一，标指跌约百分之零点四，纳指则接近平收。单看纳指，反应确实相对平稳，但接近平收，能说明的事情有限。既不能据此断言市场已消化所有风险，也没有必要把它解读成新一轮升势的开始。

上星期我谈过，七月那一轮下跌之后，不少股票曾经反弹，可惜升了一段便停下来，未能继续向上。对希望捕捉持续升浪的投资者而言，这才是目前较难处理的地方。股价偶尔回升，却未能令走势逐步改善，操作上便容易反覆。议息是一件重要的事，但结果公布了，不代表这个问题也一併解决。

因此，我目前最想知道的，仍然是之前转弱的股票有没有真正改善。假如原本只是反覆上落，议息后仍然反覆上落，那麼改变的是新闻内容，股票本身的状态未必有多大分别。没有进一步下跌，当然比继续转差好，但单凭这一点，还不足以令我提高对后市的信心。

偏淡也不代表我认为每隻股票都会立即下跌，更不代表市场一天没有大跌，这个判断便失去意义。市况可以在一段时间内维持拉锯，部分股票亦可以比其他股票强。我的取态，是在整体机会仍不够清晰时，对承担风险保持克制，而不是每天等一场大跌来证明自己正确。

这亦是持有与买入需要分开考虑的地方。一隻股票尚未破坏原有持有理由，可以继续按计划观察；但要增加投入，就要再问，眼前是否出现了足够好的机会。不能只因为议息已过，便认为原本减少的仓位应该加回去。对我而言，目前更值得做的是继续检视原有判断，而不是急着寻找重新买入的理由。

有人可能会问，这样会不会太保守？我认为，保守与否要放回当时的机会和风险衡量。如果股票持续转强，反弹后能够再向上，之前令我戒心增加的现象逐步消失，我便有理由重新评估。这些变化值得认真看待，不应为了维持偏淡立场而忽略。可是，现在尚未出现的改善，也不宜先当作已经发生。

投资有一个看法，并不等于要对每一次消息都作出新动作。看法需要有依据，也需要有可以被修正的条件。目前我的依据仍然是，之前不少股票的反弹未能延续，而议息后暂时没有带来明显改变。因此，我仍然偏淡，倾向保持审慎。往后若走势改善，我会调整；在此之前，耐心观察本身就是一个有立场的选择。

潘家荣
富昌证券业务部高级副总裁