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潘家荣:莫估顶,重纪律
纳指在本周正式突破历史高位,标指亦逐步向6000点关口进发。若回想数星期前,以色列空袭伊朗核设施之际,市场一度忧虑冲突升级、霍尔木兹海峡可能被封锁,评论纷纷预测油价将飙升至新高、通胀势必再度恶化。但结果却是油价即日反跌,市场迅速回稳,并未如预期般出现恐慌性回吐。这正好印证一个现象:每当市况稍有动荡,总有人热衷预测最坏情况,结果却往往是自己吓走自己,错失后市。
事实上,自四月关税事件触发一轮震仓式回调以来,市场已逐步企稳。即使其后陆续出现地缘政治风险、经济数据转弱、美债息波动等种种消息,但每次回调幅度有限,资金亦明显未有全面撤出。与其说这一转升势强劲,不如说市场已对坏消息逐步「免疫」,代表主导资金已换手至具耐力的投资者手中,筹码愈来愈稳,市场的抗震力也大大提升。这亦是典型的牛市中段特征:消息未必利好,但市场反应已不再脆弱。
不少人仍抱怀疑态度,认为升得太急、数据未改善,甚至质疑升势是否合理。但投资从来不是判断合理与否,而是观察趋势是否成立。华尔街一句老话:「行情总在绝望中诞生,在半信半疑中成长,在憧憬中成熟,在希望中毁灭。」现时正正处于「半信半疑中成长」的阶段:市场虽未一面倒看好,但走势却默默向上,愈升愈稳。
这亦是为何我一再强调:「升市莫估顶」。当纳指刚刚破顶之时,最不应该做的,就是频频估顶离场。与其主观认为「升到尽头」,不如设定明确止蚀点,让市场自己告诉我们何时应该离场。我现时的策略,是以个股在5月底的低位作为止蚀分水岭,只要未跌穿,便继续持有。这不但符合纪律操作,亦有助避免情绪主导、误判市况。
此外,一些个股表现亦进一步加强我对升市的信心。例如过去一年一直在高位反复整固的英伟达(NVDA),经历长时间消化早前升势,最近重新突破历史高位,市场反应积极。NVDA用时间代替幅度调整,这种走势往往更健康、更具延续力。况且,过去几季业绩一再交足功课,现已追上股价预先反映的增长,打好了基础,有条件重拾升浪。我会以132美元作为技术止蚀水平,守好风险,再顺势部署。
当然,大市并非已全面乐观,现阶段亦不是没有风险。但如一直等待「一切明朗」才行动,往往会发现市场早已上升一大段,利润早被先行者攫取。投资与其过度预测,不如顺势而行;与其分析消息,不如观察市场反应。只要止蚀策略清晰,即使形势逆转,风险亦可控。而若市况如预期发展,则可安心持仓,让利润奔跑。
我一直强调:投资不是猜未来,而是应对当下。愈是市场杂音多、情绪分歧大,愈要回归基本面与实际走势。与其天天估顶估底,不如学会设好止蚀,静静坐稳,让市场自己话事。真正长期赢钱的,从来不是讲得最多的人,而是做得最稳、守得最久的人。
潘家荣
富昌证券业务部高级副总裁
笔者为证监会持牌人,其管理之客户组合持有NVDA,个人并没持有