潘家荣：与其避险 不如控险

纳指与标指终于同时创出历史新高，但市面上不少人仍然心惊胆跳：有说特朗普与 Elon Musk闹交，会不会打击市场信心？也有人担心中美关税谈判的限期即将来临，万一双方谈不拢，又会不会再来一次大调整？但最值得留意的事实是：指数不但没有下跌，反而愈升愈有。市场的走势，早已给出答案。这亦再次提醒我们，与其花时间估计各种可能的「坏消息」，倒不如专注观察市场的实际反应。我经常强调：行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。现时的阶段，正正是牛市的中段。正如早前所讲，悲观的、没有信心的投资者早就在三、四月时的震仓被震走了，股票已入强者手上，所以近期就算有坏消息，市场的反应已经不大。

早前我特地整理了1962年至今，标普500指数在每次由高位回落超过20%后的后续走势。结果发现：当指数能在短时间内重新破顶，往往在那高位之上，都还有一大段升浪。例如1980、1990、1998、2011、2019、2020年，这些时期不但见底后迅速回升，更展开历时一年甚至数年的升浪。而今次，标指在去年高位回落逾20%，直到今年4月确认见底，并最近正式升破前高点，符合历史牛市中段常见的形态。

再对比港股，美股的优势就更加明显。近期港股气氛确实炽热，不但有新股抽升，更有个别股份破顶，但恆指至今仍未升穿3月高位，即使升穿，与2021、2018年两次牛市高位相比仍有好大距离。反观美股，无论标指或纳指，已经站稳历史高位之上。长线部署而言，我仍会以美股为主。对于仍然空仓，不知应否追入的朋友，其实不必七上八落地操作。我一向建议：可以先买入三成仓位，当手上个股开始录得利润，再逐步加码上去，这样风险较可控，心理压力亦较小。等市况完美才进场，往往已经错过一大段升幅。

此外，个别强势股亦提供了部署的机会，例如 Oracle（ORCL）。作为传统数据库软件龙头，Oracle 近年积极发展 AI 云端业务，最近一季业绩亮丽，AI云服务收入增长强劲，更获得多间大型企业新订单，市场对其未来增长潜力重拾信心。技术走势方面，ORCL季绩后抽升了上来，稍微完成整固后，近日再度突破向上。操作上如果升穿232水平，可考虑上车，并以 210 美元作止蚀位，以不够10%搏继续坐上去。

总结而言，现阶段并不适宜因为消息不明朗就过度避险，也不应频频估顶而错失升浪。升市之中，与其怀疑，不如参与；与其担心，不如设定好止蚀位，由市场决定仓位的去留。当你建立了风险可控、方向清晰的操作系统，就不必再随波逐流，反而能在牛市中段，稳稳坐赢。

潘家荣
富昌证券业务部高级副总裁
笔者为证监会持牌人，执笔时还未持有ORCL