潘家荣：弃逐短线热股，稳守组合节奏

最近不少投资者都遇到同一个情况。见A走势最好，于是买A；买完之后A不升，反而B开始破顶，便觉得自己选错股，转身再买B。过两日B又停下来，C突然跑出，于是再追C。每一次买入，单独看都有理由，A有题材，B有业绩，C有走势，但奇怪的是，股票愈买愈多，整个组合却没有明显上升。投资者以为自己不断换入强者，实际上可能只是不断增加风险。

这是近期市况最容易令人忽略的地方。大市指数仍可在高位，部分股份亦不时急升，画面看来机会处处。但本周费城半导体指数曾单日跌近5%，韩国KOSPI亦曾一日跌逾5%。当市场突然转弱，投资者才发现，原来手上的A、B、C虽然名字不同，背后押注的可能都是同一个AI、半导体或高增长主题。升的时候轮流升，跌的时候却可以一齐跌。所以我近期反覆提醒自己，个股有个股去看，但整体一定要看整个组合。

一隻股票出现买入讯号，不代表我可以假设它一定会赢。按方法应该买，我仍然会买，但止蚀距离较远，注码便要较小。更加重要的是，买完之后我不会因为另一隻股票升了，便急着再加一注，而是先看整个组合是否真的升得起。个股讯号只告诉我这一隻股票值得尝试，却不代表整个组合已经适合增加风险，两者看似相近，实际上是两个不同层次的决定。

坐大浪的方法有一个不能逃避的现实，在一段升浪完结前，总会有最后一次买入是输的。我不知道眼前这次是否就是最后一次，但不能因为担心而自行假设它必输，否则方法便会被情绪取代。我的处理不是完全不买，而是先用较小注码参与，让止蚀控制个股风险，再让组合表现决定之后是否扩大投入。这样即使今次真的买错，损失仍然受控；如果方向正确，亦有机会逐步加注。

若A不升，B不升，C买完也不升，组合只是上落零点几个百分点，这代表市场仍未证明我的方向正确。此时最不应做的，是用更多注码来证明自己没有错。因为当组合没有回报，exposure却不断增加，向上的收益没有出现，向下的风险反而愈堆愈大。表面上，我只是逐隻买入有讯号的股票，但从组合角度看，可能已经在同一个方向上落了太多注。

相反，如果第一批持股开始上升，组合升出一个距离，市场亦配合，这时才逐步加注。不是因为我突然变得更看好，而是组合已经用实际表现告诉我，方向可能正确。这亦是「睇法还睇法，做法还做法」。我可以对后市有戒心，同时按个股讯号小注买入；但整个组合未升得起之前，我没有需要进入搏杀状态。加不加仓，不只是看下一隻股票有没有讯号，更要看现有组合有没有赚到增加风险的资格。

很多人以为专业投资，就是比别人更快找到下一隻会升的股票。社交平台每日都有人展示当日最强的股票，令人觉得自己手上的股票不动，就是浪费机会。但投资不是把所有看似最好的机会逐一收集，当每个机会都要用真金白银承担，决定不追下一隻股票，本身亦是一项重要决定。真正的分别，往往不是你找到A、B还是C，而是你是否知道甚麼时候应该停止增加风险。一个组合不会因为放入更多强势股，就自动变成强势组合。真正值得加注的，不是下一隻突然跑出的股票，而是已经证明方向正确的整个组合。

潘家荣
富昌证券业务部高级副总裁
笔者为证监会持牌人，并没持有上述股票