潘家荣：减半不是看淡，是为了走得更远

先同大家早年拜年，祝身体健康，心想事成，马年赚到盘满钵满。至于坊间讲的「赤马红羊」又说不吉利，我不懂术数，也不会用这些去判断市况。我更相信的是，投资最重要不是猜对未来，而是事前订好规则，然后在波动出现时照样执行。

一月尾到二月初，市场走势其实相当有代表性。先是高增长板块急震，之后又快速企稳反弹。外电亦提到，美国软件与服务板块曾连跌多日，一星期内蒸发近一万亿美元市值，市场开始担心AI加速进入应用层，会迫使传统软件商业模式被重新定价。到上星期五，美股又出现明显反弹，道指收市首度企稳五万点，半导体板块领涨。这种走法反映资金仍想留在AI主线，只是先做一轮去槓桿与洗仓。这类急震最考验的，不是你是否看好，而是你能否按规则行事。

我当刻做了一件很闷，但很重要的事，就是按规则减仓。部分持仓跌穿一月中旬低位，我先减半，不争辩，不等待，不用消息去解释。整体仓位由接近满仓收缩到大约六成。有人说这样会错过反弹，我承认有这个可能。但升市最容易输钱的时候，往往不是某一天大跌，而是由高位回吐时你没有框架，最后把之前赚到的盈利一次过吐回去。Safety first，我更重视保住可以再战的本金。

减仓之后，最近市况明显稳定下来，强势股逐步回升，甚至有部分已高过我之前沽出的位置。我也有逐步加回，但方式不是一口气衝回满仓。第一，入场一定要有接近止蚀位的条件，最好是重返关键位，并完成更高低位的结构后才考虑。第二，分段加仓，每次大约加一成，让市场用走势证明它真的转稳。第三，若再失守关键位，我照样减，不会因为「买贵了」就死守。

坦白说，这样做未必最着数，因为可能是高一点才买回。但我愿意用「少赚一段」去换「不会输一铺就伤筋动骨」。更关键的是，这一减一加，反而帮我做了汰弱留强。有些股票反弹乏力，一升便遇到沽压，我就不再加回。相反，那些真正强势、能再创新高的，我才愿意加。组合质素提升，持仓更集中于少数最强的趋势股。

补充一句，仓位其实是油门，不是开关。初段我会先用较细注试路，例如目标仓位只先上一半，守到三四日仍然企稳才再加。同时单一股票我也会设上限，避免一隻股拖累整个组合。这种做法看似慢，但好处是，就算市况突然反覆，你仍然只是回到止蚀与减仓的流程，而不是临场靠情绪与祈祷作决定。

今年年初我已提醒大家，AI主线仍在，当中一些走势较早转强的板块，后来不少都走出很大的升幅。但要坐到这段升浪，靠的不是胆量，而是纪律。牛市之中最常见的错误，是「惊这样惊那样」，又或者「日日估顶」。结果不是输在熊市，而是输在牛市坐不稳。现时股市气氛仍然充满分歧，泡沫论不绝于耳，距离真正的慢牛三仍有一段路。这种半信半疑，反而更需要把重点放在风险管理，而不是把精力放在猜顶。

新一年我的原则仍然是三句：有近止蚀位先买，失守关键位就减，转稳才加。做到这三句，不用算命，也可以长期留在场内。投资不怕慢，最怕是一铺输晒，之后再没有翻身的本钱。祝大家马年除了赚到盘满钵满，更重要是守得住，行得远。

潘家荣
富昌证券业务部高级副总裁