潘家荣：投资者的心态比消息更重要

近期国际局势再度升温，美伊关係如箭在弦，加上早前委内瑞拉的军事行动，短短一个月内已接连出现两宗地缘政治事件。不少投资者因此开始担心，战事是否会扩大，甚至影响金融市场的整体走势。

先讲结论，我不会因为新闻本身而提早作出投资行动，但风险管理一定会如常执行。关键从来不是「会不会打仗」，而是市场有没有因这些消息而出现实质性的转势。

若回顾过去几年的市场经验，地缘政治紧张并非新鲜事。俄乌战事已经持续接近四年，其间市场当然出现过波动，但整体趋势并未因此被扭转。中东局势亦多次升温，过往以色列与伊朗相关消息出现时，市场往往短暂受压，随后又回复原有节奏。委内瑞拉的事件亦显示，部分衝突随时可以速战速决，对金融市场的影响往往比想像中短暂。

如果每一次有紧张消息出现，便假设最坏情况，结果往往只有一个：任何趋势都难以坐得住。市场消息每天都有，真正决定投资成败的，从来不是你接收了多少新闻，而是你如何回应。

回到市场本身，其实走势已经提供了相当清晰的线索。我早前指出，今年标普指数在年线图上出现大阳烛的机会相当高，暂时来看，整体表现亦符合这个判断。市场中不少股票走势理想，尤其是那些早已突破去年十月高位的股份，升势反而愈趋顺畅。这个现象本身，已经说明市场并非处于全面恐慌状态。

若市场真的因战争消息而深感不安，理应出现全面性抛售，资金迅速撤离风险资产，而非部分股份持续创出新高。市场行为往往比新闻标题更诚实。当价格仍然向上，代表资金仍愿意承担风险，至少暂时未将战事视为结构性威胁。

当然，不恐慌并不代表忽视风险管理。两者必须清楚区分。我一向的做法是，风险管理永远存在，但不会在未见价格转弱之前，先行假设最坏情况而提早离场。

在实际操作上，我目前主要以上月中形成的阶段低位作为判断依据。只要股价未有跌穿该位置，便继续持有；一旦跌穿，便按既定纪律减仓，最多亦只会做到这一步。这个方法看似简单，但正因如此，才能有效避免情绪干扰。

不少投资者的问题，并非没有风险管理，而是将风险管理放错时间。风险控制应该在入市之前便已经订好规则，而不是在新闻出现后才临场反应。当你一边追看消息，一边问自己是否应该害怕，其实已经落后市场。

市场真正转势，一定会反映在价格之上，而不是只存在于评论文章或分析节目中。当股价跌穿关键位置，升势结构被破坏，才是需要认真行动的时候。相反，在走势仍然完整之际，过早因恐惧而离场，只会错过之后的行情。

过去几年，我见过不少例子，因为每一次消息都引发恐慌，结果所有趋势都坐不到。市场一升，追不上；一有风吹草动，又急于离场。最后既没有真正避开风险，也未能获得应有回报。

总结而言，面对战争消息，我的取态始终如一：保持警觉，但不预设恐慌；做好风险管理，但不未跌先走。市场会用走势告诉你，何时才真正需要担心。只要升势仍在，结构未破，最理性的做法仍然是按规则行事，而不是按情绪反应。

投资最大的敌人，从来不是消息本身，而是缺乏一套可以应对消息的方式。当你有清晰依据、有纪律操作，外在事件只会成为背景，而不会主导你的决策。

潘家荣
富昌证券业务部高级副总裁