潘家荣：与其追消息，不如守规则

近期市场最能说明「消息杂讯」的一幕，莫过于格陵兰相关的关税风波。本周初，美国总统特朗普提出，2月1日起对八个欧洲国家加徵10%关税，并声言若未能就格陵兰问题达成协议，6月1日可把税率上调至25%。消息一出，市场立即以「关税战再起」的剧本解读，风险偏好转弱，道指在首个交易日急挫并收市跌870点。其后特朗普又表示已与北约就格陵兰及北极合作形成协议框架，原定2月1日生效的关税安排不再推进，市场情绪旋即反转，道指盘中一度回升逾800点，收市仍升588点。短短数天，从恐慌到反弹，提醒投资者新闻可以响亮，但影响未必持久。

这种来回拉扯，笔者在身边亦见得很真切。周初低开之际，有朋友看到又有坏消息，留言说：「关税大刀又来了，今晚乜线不用看。」表面像戏言，其实反映不少投资者的困局：当缺乏方法与框架，唯一能做的便是对新闻作即时反应。消息一变，心态一变，操作也跟着变，投资容易变成短炒，却要承受长线波动带来的心理压力。

然而，市场本来就充满杂讯。地缘政治、关税谈判、选举口水战，很多时候不是「发生了什麼」，而是「有人说了什麼」。若每次看到标题就先入为主地判断趋势改变，往往会在最不需要动作的时候动作，结果是卖在恐慌、追在反弹，把原本用来观察趋势的时间，消耗在追逐噪音之上。

笔者的做法一直很朴素，也因此更容易执行。我不尝试预测谈判会如何发展，也不以「猜对新闻」作为投资目标。面对杂讯，我只做两件事：聚焦大方向，以及落实风险管理并预先订好可重覆、可执行的规则。以近期操作为例，我会以个股上月中旬形成的阶段低位作为观察点，只要未跌穿，便继续持有；一旦跌穿，便按纪律减仓。即使跌穿该位，也只是按规则收缩仓位，便毋须事事评论，也毋须被每一则消息牵着走。

当你有框架，新闻就会退回「背景」的位置，而不是「指令」。你不需要每晚追看哪位政客说了什麼，真正值得付出注意力的，是市场有没有用价格告诉你趋势已改变。若没有，便让趋势自行运作，让强势股继续走自己的趋势。

以近期最明显的例子之一，记忆体相关股份在杂讯之中续创新高。无论是供应紧张、AI基建需求推动价格上升，还是资金持续流入，市场已用走势表明，强势往往不靠新闻推动，而是靠趋势累积。对投资者而言，重点不是每一单消息猜对与否，而是能否在趋势尚在时坐得住，在转弱出现时肯按规则退一步。

总结而言，消息会反覆，市场会波动，这是投资常态。你可以日日追着标题走，也可以建立自己的框架，把杂讯留在杂讯的位置。笔者更相信后者。坐浪不等于死坐，坐得住，是因为早已想清楚什麼情况要守、什麼情况要走。当你把风险管理交给规则，而不是交给情绪，市场再多噪音，你仍然可以从容地做对的事。

潘家荣
富昌证券业务部高级副总裁