潘家荣：投资是一盘生意

中国初创人工智能公司 DeepSeek 今年初刚推出曾轰动一时，一度在国内使用率高达50%，但有媒体报道截至7月已暴跌降至仅3%，下滑趋势显着。但是，DeepSeek的两大国际竞争对手ChatGPT和Gemini却持续推出新技术，官网流量分别增长40.6%和85.8%。

不少评论归咎于新一代 R2 模型延迟推出，原定于今年5月问世，迟迟未见正式发布，甚至引起市场质疑 DeepSeek长远发展。此外，市场亦有报导指出或是由于硬件资源的短缺造成，高端绘图处理器（GPU）供应不足，训练效率大幅降低，以致DeepSeek-R2模型直到7月中旬仍未见踪影。

在DeepSeek陷入困境之际，美国晶片巨擘英伟达(NVDA.US)行政总裁黄仁勋日前访问中国，更预计即将获得美国发放的首批对华出口H20人工智能(AI)晶片的许可证，并尽快恢复 H20晶片的出货。消息即时带动香港和国企科技股即时回升。笔者一向看好AI发展，NVDA更是越升越有，配合消息破顶，然而暂时未有近止蚀位，要等待接下来出现小回调再拗腰上的机会再加注。

那么有朋友便问道：既然AI发展势如破竹，NVDA又未有买入时机，不如先在港股科技股中寻宝？首先笔者明白很多朋友习惯了买卖港股，因为大家较熟悉在香港上市的企业，可是投资并不是以选择熟悉的企业为准则，而是投资最好最有前景的企业。大家试问问自己：平时是使用哪一种？国产还是大型科企的AI？思考买哪一个股时，其实可以先问问自己的使用取向，如果自己都不用，那就不要买了。

再者，如果以市场计，正如之前所言，恒指仍未上破三月中高位，但标指和纳指却早已上破了二三月的高位。即使恒指其后升破三月中高位，恒指距离历史新高仍有很大段距离，美股却早已是创历史新高，可谓高下立见，所以就AI科技股而言，美国的大企业实是领先很多。尽管DeepSeek问世之初标榜「低成本也能训练出强大AI」，但经过大半年后事实反映运算能力不足，用户大减，很明显他美国大型科企表现更突出，笔者一向强调买市场最强走势的强势股，投资是需要耐性的，又何必为求急于一时而退而求其次呢！

有些朋友看见NVDA已经升得那么高，担忧还有多少上升空间。很多朋友都抱有「股票高位就升幅有限，低位就有上升空间」的思维，如果换一个思维角度，投资就是做生意，那么作为一个企业家，又会否觉得企业做得好，发展至一个程度，就代表发展空间有限，甚至会因而业务倒头转差？事实上，AI迅速发展令市场对晶片需求量巨大，NVDA发展一时无两，更已经在7月9日突破市值4万亿美元，成为全球市值最高企业。投资是投资一盘生意，而不是以会计角度去评论个股高低。

潘家荣

富昌证券业务部高级副总裁

笔者为证监会持牌人，其管理之客户组合持有 NVDA，个人并没持有