潘家榮：投資不靠預測，風險管理第一

近日，美國著名投資人、電影《大空頭》主角原型 Michael Burry 再次成為市場焦點。他旗下的 Scion 資產管理公司於第三季披露的美股持倉報告中，超過八成資金押注做空兩隻 AI 重磅股：Nvidia 和 Palantir，合共涉資超過 11 億美元，引來「AI 泡沫將破」的市場熱議。

不少投資者見到這類報導開始懷疑現時的持股是否「升得太多」、是否「應該先行離場」。但與其跟風驚慌，不如靜下來問一個更重要的問題：我們的操作，有沒有紀律？有沒有策略？有沒有設定風險界線？

Burry 的聲望來自 2008 年成功預測次按危機，但過去十多年，他亦有不少誤判紀錄。例如近年曾唱淡 Tesla、做空美股，甚至數度大舉進出中國股市，其時機與方向未必每次都準確。更值得一提的是，就算當年做空次按成功，他亦曾經長期被市場唱反調，苦捱多年才見成效。

市場沒有常勝將軍。我們無法預知短期誰對誰錯，但我們可以建立一套策略，去應對不確定性。投資從來不是靠預測，而是靠風險管理。

例如近期 AI 類股份雖經歷回吐，但若拉長時間觀察，仍屬高位橫行整理，只要關鍵支持位未被跌穿，實不應因一兩日跌幅就全線清倉。以我個人操作為例：只要個股未跌穿 10 月中低位，我會選擇繼續持有；一旦失守，便會果斷減注或止蝕，將風險控制在可承受範圍內。這就是策略，不是死守，更不是每次跌就估災難。

不少人誤以為「坐得長」等於「唔理價」，但真正成功的長線操作，一定建基於風險邊界清晰、操作規則嚴謹。如果當年 Amazon 由 $100 跌至 $6，我們是會根據防線走人的，不會死守至谷底。事實上，很多股王在途中也曾出現大幅調整，重點不是能否坐到最低點，而是如何有系統地避開風險，然後於合適時機再重上車。

更重要的是，不應被單一名人的觀點動搖信念。你永遠可以找到一位專家持相反意見，但這不代表你要即時調整部署。市場每天都有新故事，真正致勝的，是你能否在雜音之中保持理性、根據既定策略執行操作。

AI 產業是否存在泡沫？的確有公司估值偏高、氣氛熾熱。但這不代表整個板塊將全面崩潰。相反，部分公司業務持續增長、盈利能力強，依然有條件成為中長線領頭羊。關鍵在於選股準則與持倉管理，而不是一聽見「泡沫」就全面撤退。

投資者要避免兩種極端：一是過度恐慌、見跌就沽；二是盲目樂觀、永不止蝕。前者難以坐得長，後者則容易坐錯變死守。真正穩健的做法，是建立策略、有紀律執行、靈活應變。

總結而言，新聞與名人言論會不斷出現，但策略與紀律，才是你在市場中穿越風浪的最大憑據。升市不是不會回調，但只要做好風險管理，不跌穿防線，就有理由繼續坐穩大趨勢。

潘家榮
富昌證券業務部高級副總裁
筆者為證監會持牌人，其管理之客戶投資組合持有 NVDA、PLTR，上述股票個人並沒持有