潘家榮：AI板塊調整，強者恆強

踏入11月中，人工智能（AI）主題仍為市場焦點之一，惟不少相關股份自高位明顯回調。不少投資者開始擔心：是否升勢已盡？是否估值過高？市場是否即將見頂？筆者認為，反而正正是這類短期波動，更值得投資者靜心觀察與分辨：哪些是真正具實力的強勢股，哪些只是憧憬堆砌出來的概念股。

表面看來，同樣屬於AI板塊，實際上各企業質素參差。有些企業財務穩健、現金流強勁、業績持續增長，即使估值偏高，市場仍樂於買單；但亦有部分公司盈利未見起色，只靠憧憬炒作，一旦市場氣氛轉弱，股價即失去支撐。前者即使經歷調整，也能迅速回穩；後者則常常一跌難起，甚至跌穿多重支持位。

PLTR在業績公布後雖表現亮麗，惟市場關注估值過高，導致急跌。當部分個股跌穿10月中低位後，筆者按預設策略減持一半倉位。雖然減持後即時反彈難免令人沮喪，但風險管理的意義，從來不是追求「每次都最靚價」，而是當走勢真的轉弱時，能夠有效控制損失。嚴格執行操作紀律，遠比情緒反應來得可靠。倘若日後股價重拾升勢，再視乎信號重新加注亦不遲。

減持後所釋放的資金，亦應調配至更具升勢的標的。例如黃金方面，筆者亦有關注其近期回調後重拾升勢，操作上會以3880元作為防守位，作風險控制依據。投資從不在於執着於某一資產，而是懂得分配資源，集中於最強之處。

除了走勢觀察外，近期市場亦聚焦於AI技術帶來的就業衝擊。據外電統計，2025年上半年全球已有近八萬人因AI導入而失去工作，當中不少為白領職位。市場不免憂慮：若就業環境惡化，消費轉弱，企業未來盈利能否支持現時高企的估值？

筆者認為，這類現象早已出現在歷次技術革新之中。AI的普及，確實對某些傳統職能構成壓力，但對企業而言，正正是因為導入AI，提高生產力、降低成本，才令盈利能力提升。資本市場本身並不關注就業情緒，而是衡量企業是否更有效率、是否更能創造利潤。從這角度看，AI反而是推升股價的核心動力之一。

對個人而言，這場技術變革更是一種提醒。AI是否會取代人類，只視乎我們選擇成為「被取代的一群」，抑或是懂得善用AI工具、與時並進的一群。投資亦如是，與其被市場消息與短線波幅牽着走，不如專注自身策略，透過紀律與系統，安穩度過波動。

總括而言，AI板塊經歷短期調整後，強者與弱者將逐漸分野。投資者要學會從業績與股價表現中分辨真正的強勢股，並建立清晰的風險管理機制。以筆者操作為例，關鍵支持位不失，便會持續持有；一旦跌穿，則嚴格減注。因為真正長線獲利，從來不是靠頻繁走位，而是來自明確紀律與堅定執行。

潘家榮
富昌證券業務部高級副總裁
筆者為證監會持牌人，其管理之客戶投資組合持有PLTR，個人並沒持有