潘家榮：與其追消息，不如守規則

近期市場最能說明「消息雜訊」的一幕，莫過於格陵蘭相關的關稅風波。本周初，美國總統特朗普提出，2月1日起對八個歐洲國家加徵10%關稅，並聲言若未能就格陵蘭問題達成協議，6月1日可把稅率上調至25%。消息一出，市場立即以「關稅戰再起」的劇本解讀，風險偏好轉弱，道指在首個交易日急挫並收市跌870點。其後特朗普又表示已與北約就格陵蘭及北極合作形成協議框架，原定2月1日生效的關稅安排不再推進，市場情緒旋即反轉，道指盤中一度回升逾800點，收市仍升588點。短短數天，從恐慌到反彈，提醒投資者新聞可以響亮，但影響未必持久。

這種來回拉扯，筆者在身邊亦見得很真切。周初低開之際，有朋友看到又有壞消息，留言說：「關稅大刀又來了，今晚乜線不用看。」表面像戲言，其實反映不少投資者的困局：當缺乏方法與框架，唯一能做的便是對新聞作即時反應。消息一變，心態一變，操作也跟著變，投資容易變成短炒，卻要承受長線波動帶來的心理壓力。

然而，市場本來就充滿雜訊。地緣政治、關稅談判、選舉口水戰，很多時候不是「發生了什麼」，而是「有人說了什麼」。若每次看到標題就先入為主地判斷趨勢改變，往往會在最不需要動作的時候動作，結果是賣在恐慌、追在反彈，把原本用來觀察趨勢的時間，消耗在追逐噪音之上。

筆者的做法一直很樸素，也因此更容易執行。我不嘗試預測談判會如何發展，也不以「猜對新聞」作為投資目標。面對雜訊，我只做兩件事：聚焦大方向，以及落實風險管理並預先訂好可重覆、可執行的規則。以近期操作為例，我會以個股上月中旬形成的階段低位作為觀察點，只要未跌穿，便繼續持有；一旦跌穿，便按紀律減倉。即使跌穿該位，也只是按規則收縮倉位，便毋須事事評論，也毋須被每一則消息牽著走。

當你有框架，新聞就會退回「背景」的位置，而不是「指令」。你不需要每晚追看哪位政客說了什麼，真正值得付出注意力的，是市場有沒有用價格告訴你趨勢已改變。若沒有，便讓趨勢自行運作，讓強勢股繼續走自己的趨勢。

以近期最明顯的例子之一，記憶體相關股份在雜訊之中續創新高。無論是供應緊張、AI基建需求推動價格上升，還是資金持續流入，市場已用走勢表明，強勢往往不靠新聞推動，而是靠趨勢累積。對投資者而言，重點不是每一單消息猜對與否，而是能否在趨勢尚在時坐得住，在轉弱出現時肯按規則退一步。

總結而言，消息會反覆，市場會波動，這是投資常態。你可以日日追著標題走，也可以建立自己的框架，把雜訊留在雜訊的位置。筆者更相信後者。坐浪不等於死坐，坐得住，是因為早已想清楚什麼情況要守、什麼情況要走。當你把風險管理交給規則，而不是交給情緒，市場再多噪音，你仍然可以從容地做對的事。

潘家榮
富昌證券業務部高級副總裁