潘家榮：議息已過，偏淡的理由仍在

聯儲局公布議息結果後，我對市場的看法仍然偏淡。這個判斷在議息前已經形成，原因是之前不少股票下跌後雖然反彈，升勢卻未能延續。如今議息過後，我留意的股票整體仍沒有太大變化，暫時未見足以改變看法的改善。

聯儲局今次加息四分一厘，將目標利率上調至百分之三點七五至四厘。美股當日收市，道指跌逾百分之一，標指跌約百分之零點四，納指則接近平收。單看納指，反應確實相對平穩，但接近平收，能說明的事情有限。既不能據此斷言市場已消化所有風險，也沒有必要把它解讀成新一輪升勢的開始。

上星期我談過，七月那一輪下跌之後，不少股票曾經反彈，可惜升了一段便停下來，未能繼續向上。對希望捕捉持續升浪的投資者而言，這才是目前較難處理的地方。股價偶爾回升，卻未能令走勢逐步改善，操作上便容易反覆。議息是一件重要的事，但結果公布了，不代表這個問題也一併解決。

因此，我目前最想知道的，仍然是之前轉弱的股票有沒有真正改善。假如原本只是反覆上落，議息後仍然反覆上落，那麼改變的是新聞內容，股票本身的狀態未必有多大分別。沒有進一步下跌，當然比繼續轉差好，但單憑這一點，還不足以令我提高對後市的信心。

偏淡也不代表我認為每隻股票都會立即下跌，更不代表市場一天沒有大跌，這個判斷便失去意義。市況可以在一段時間內維持拉鋸，部分股票亦可以比其他股票強。我的取態，是在整體機會仍不夠清晰時，對承擔風險保持克制，而不是每天等一場大跌來證明自己正確。

這亦是持有與買入需要分開考慮的地方。一隻股票尚未破壞原有持有理由，可以繼續按計劃觀察；但要增加投入，就要再問，眼前是否出現了足夠好的機會。不能只因為議息已過，便認為原本減少的倉位應該加回去。對我而言，目前更值得做的是繼續檢視原有判斷，而不是急着尋找重新買入的理由。

有人可能會問，這樣會不會太保守？我認為，保守與否要放回當時的機會和風險衡量。如果股票持續轉強，反彈後能夠再向上，之前令我戒心增加的現象逐步消失，我便有理由重新評估。這些變化值得認真看待，不應為了維持偏淡立場而忽略。可是，現在尚未出現的改善，也不宜先當作已經發生。

投資有一個看法，並不等於要對每一次消息都作出新動作。看法需要有依據，也需要有可以被修正的條件。目前我的依據仍然是，之前不少股票的反彈未能延續，而議息後暫時沒有帶來明顯改變。因此，我仍然偏淡，傾向保持審慎。往後若走勢改善，我會調整；在此之前，耐心觀察本身就是一個有立場的選擇。

潘家榮
富昌證券業務部高級副總裁