潘家榮：市場不等消息

本週二深夜，特朗普宣佈暫緩對伊朗的軍事行動兩週，這場困擾市場整整五個星期的地緣政治風暴，終於出現了一個明確的轉捩點。油價在消息公佈後數小時內急挫近兩成，跌穿每桶九十三美元，道指期貨一夜勁升逾九百點，S&P 500期指升幅超過兩個百分點。市場用最快的速度告訴我們：不確定性消退，資金立即回來。過去這五週，霍爾木茲海峽的封鎖憂慮令油價高企，市場情緒持續受壓，大部分人都在等待一個明確的訊號才敢行動。

然而，對我來說，本週這個消息的意義，並不在於它帶來了什麼，而在於它確認了什麼。早在上一期本欄，我已指出大市技術訊號初步轉正，當時停戰協議遠未成形，消息面依然混亂，但市場已在悄悄告訴我們方向。四月初道指單日急升逾千一點，不是偶然，而是資金在重新流入的訊號。本週停戰消息正式落地，只是對那個早已出現的轉勢作出了最後的確認。大市先於消息而動，這是常態，不是例外。

正因如此，我想到了近日收到的一則讀者留言。留言大意是：特朗普一打仗，就全部沽清，費事玩，寧願贏少一次，也不願輸多一次，等他收兵、油價跌了才重新入場。末尾，還祝了我好運。這句話聽上去非常合理，甚至顯得比堅守持倉的人更謹慎。但如果對照這幾週市場的實際走勢，問題便清晰可見了。市場技術訊號在四月初已率先轉正，這位讀者卻大概仍在等待消息確認。等到停戰正式宣佈，他面對的是一個已急速反彈的市場，追還是不追，又是另一層糾結。而且往往就是這樣，一跌落來就驚，等到風平浪靜，卻發現市場早已升上去，追又怕買貴，不追又坐失機會。

更根本的問題是：究竟等到什麼程度，才叫「消息夠清晰」？下一次又有地緣政治事件，是否又再全部清倉靜候？投資市場從來不缺壞消息，疫情、加息、戰事、選舉，每一次都足以令人覺得現在不是入市的好時機。情緒帶來的清倉，看似在保護自己，實際上是把決策的主導權，交給了市場的噪音，而非自己的判斷框架。市場的底部，永遠不會出現在消息全部轉好之後，因為到那個時候，升幅早就已經在路上了。

判斷方向，靠的不是等消息乾淨，而是看大市技術訊號有沒有轉好，資金有沒有流回強勢股。上一期本欄看到了那個初步訊號，這一週的市場走勢，正在跟返那個判斷。這不是僥倖，而是框架的作用，在消息仍然混亂的時候，給了我們看清方向的依據。投資最難的，往往不是分析，而是在最嘈雜的時刻，仍然按系統行事。

投資市場不等人準備好，也不等消息全部清晰，它只等那些在關鍵時刻還在場上的人。

潘家榮
富昌證券業務部高級副總裁