潘家榮：與其避險 不如控險

納指與標指終於同時創出歷史新高，但市面上不少人仍然心驚膽跳：有說特朗普與 Elon Musk鬧交，會不會打擊市場信心？也有人擔心中美關稅談判的限期即將來臨，萬一雙方談不攏，又會不會再來一次大調整？但最值得留意的事實是：指數不但沒有下跌，反而愈升愈有。市場的走勢，早已給出答案。這亦再次提醒我們，與其花時間估計各種可能的「壞消息」，倒不如專注觀察市場的實際反應。我經常強調：行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在希望中毀滅。現時的階段，正正是牛市的中段。正如早前所講，悲觀的、沒有信心的投資者早就在三、四月時的震倉被震走了，股票已入強者手上，所以近期就算有壞消息，市場的反應已經不大。

早前我特地整理了1962年至今，標普500指數在每次由高位回落超過20%後的後續走勢。結果發現：當指數能在短時間內重新破頂，往往在那高位之上，都還有一大段升浪。例如1980、1990、1998、2011、2019、2020年，這些時期不但見底後迅速回升，更展開歷時一年甚至數年的升浪。而今次，標指在去年高位回落逾20%，直到今年4月確認見底，並最近正式升破前高點，符合歷史牛市中段常見的形態。

再對比港股，美股的優勢就更加明顯。近期港股氣氛確實熾熱，不但有新股抽升，更有個別股份破頂，但恆指至今仍未升穿3月高位，即使升穿，與2021、2018年兩次牛市高位相比仍有好大距離。反觀美股，無論標指或納指，已經站穩歷史高位之上。長線部署而言，我仍會以美股為主。對於仍然空倉，不知應否追入的朋友，其實不必七上八落地操作。我一向建議：可以先買入三成倉位，當手上個股開始錄得利潤，再逐步加碼上去，這樣風險較可控，心理壓力亦較小。等市況完美才進場，往往已經錯過一大段升幅。

此外，個別強勢股亦提供了部署的機會，例如 Oracle（ORCL）。作為傳統數據庫軟件龍頭，Oracle 近年積極發展 AI 雲端業務，最近一季業績亮麗，AI雲服務收入增長強勁，更獲得多間大型企業新訂單，市場對其未來增長潛力重拾信心。技術走勢方面，ORCL季績後抽升了上來，稍微完成整固後，近日再度突破向上。操作上如果升穿232水平，可考慮上車，並以 210 美元作止蝕位，以不夠10%搏繼續坐上去。

總結而言，現階段並不適宜因為消息不明朗就過度避險，也不應頻頻估頂而錯失升浪。升市之中，與其懷疑，不如參與；與其擔心，不如設定好止蝕位，由市場決定倉位的去留。當你建立了風險可控、方向清晰的操作系統，就不必再隨波逐流，反而能在牛市中段，穩穩坐贏。

潘家榮
富昌證券業務部高級副總裁
筆者為證監會持牌人，執筆時還未持有ORCL