潘家榮：棄逐短線熱股，穩守組合節奏

最近不少投資者都遇到同一個情況。見A走勢最好，於是買A；買完之後A不升，反而B開始破頂，便覺得自己選錯股，轉身再買B。過兩日B又停下來，C突然跑出，於是再追C。每一次買入，單獨看都有理由，A有題材，B有業績，C有走勢，但奇怪的是，股票愈買愈多，整個組合卻沒有明顯上升。投資者以為自己不斷換入強者，實際上可能只是不斷增加風險。

這是近期市況最容易令人忽略的地方。大市指數仍可在高位，部分股份亦不時急升，畫面看來機會處處。但本周費城半導體指數曾單日跌近5%，韓國KOSPI亦曾一日跌逾5%。當市場突然轉弱，投資者才發現，原來手上的A、B、C雖然名字不同，背後押注的可能都是同一個AI、半導體或高增長主題。升的時候輪流升，跌的時候卻可以一齊跌。所以我近期反覆提醒自己，個股有個股去看，但整體一定要看整個組合。

一隻股票出現買入訊號，不代表我可以假設它一定會贏。按方法應該買，我仍然會買，但止蝕距離較遠，注碼便要較小。更加重要的是，買完之後我不會因為另一隻股票升了，便急着再加一注，而是先看整個組合是否真的升得起。個股訊號只告訴我這一隻股票值得嘗試，卻不代表整個組合已經適合增加風險，兩者看似相近，實際上是兩個不同層次的決定。

坐大浪的方法有一個不能逃避的現實，在一段升浪完結前，總會有最後一次買入是輸的。我不知道眼前這次是否就是最後一次，但不能因為擔心而自行假設它必輸，否則方法便會被情緒取代。我的處理不是完全不買，而是先用較小注碼參與，讓止蝕控制個股風險，再讓組合表現決定之後是否擴大投入。這樣即使今次真的買錯，損失仍然受控；如果方向正確，亦有機會逐步加注。

若A不升，B不升，C買完也不升，組合只是上落零點幾個百分點，這代表市場仍未證明我的方向正確。此時最不應做的，是用更多注碼來證明自己沒有錯。因為當組合沒有回報，exposure卻不斷增加，向上的收益沒有出現，向下的風險反而愈堆愈大。表面上，我只是逐隻買入有訊號的股票，但從組合角度看，可能已經在同一個方向上落了太多注。

相反，如果第一批持股開始上升，組合升出一個距離，市場亦配合，這時才逐步加注。不是因為我突然變得更看好，而是組合已經用實際表現告訴我，方向可能正確。這亦是「睇法還睇法，做法還做法」。我可以對後市有戒心，同時按個股訊號小注買入；但整個組合未升得起之前，我沒有需要進入搏殺狀態。加不加倉，不只是看下一隻股票有沒有訊號，更要看現有組合有沒有賺到增加風險的資格。

很多人以為專業投資，就是比別人更快找到下一隻會升的股票。社交平台每日都有人展示當日最強的股票，令人覺得自己手上的股票不動，就是浪費機會。但投資不是把所有看似最好的機會逐一收集，當每個機會都要用真金白銀承擔，決定不追下一隻股票，本身亦是一項重要決定。真正的分別，往往不是你找到A、B還是C，而是你是否知道甚麼時候應該停止增加風險。一個組合不會因為放入更多強勢股，就自動變成強勢組合。真正值得加注的，不是下一隻突然跑出的股票，而是已經證明方向正確的整個組合。

潘家榮
富昌證券業務部高級副總裁
筆者為證監會持牌人，並沒持有上述股票