潘家榮：順勢與逆勢的取舍

美股屢創歷史新高，不過有「商品大王」之稱的美國著名投資者羅傑斯 (Jim Rogers)近期在新加坡「全球華人財富管理與傳承峰會」表示已經「全面清空所有美國股票」。不少朋友聞言便立刻思想是否需要跟隨清倉，甚麼造淡等跌浪？可是又在市場上看到另一則新聞，有藝員表示近來現在流行玩『空軍』（股票賣空），百多萬資本輸至全軍覆沒，力勸觀眾朋友別「玩」。兩則新聞讓人無所適從，究竟怎麼部署才是呢？

其實用「玩」字來形容，已經不是正確的投資概念，投資應該是以做生意的思維操作，需要有自己的想法，而不是人云亦云，賭大細似的。或許有些朋友藝高人膽大，成功捕捉高高低低，利潤確是非常可觀，但事實上又有多少人能夠做到？即使好像電影〈沽注一擲〉(The Big Short)的劇情，當大家讚歎其中一位主角很早便發現次按危機，但同樣因為過早沽空行動，結果捱了很久，還要差點捱不住，還好劇中最後反敗為勝，但市場上更多的中途已經捱不住輸掉身家離場。

筆者走過20個年頭，經歷多次牛市，看到過不少朋友喜歡估頂，甚至逢高造淡，還記得初出茅廬2006/2007大牛之時，正當自己持倉獲利甚豐的時候，身邊的朋友卻是面黑口黑的表示輸錢，我們往往就是高估自己的能力，認為自己預測大市未來的走勢，在升市時高位估頂，甚至做淡，結果卻招致損失，又或是慣性喜歡低買高沽，認為上升走勢不合理，便逆市操作沽空，結果便是看著市場上很多人賺錢的時候，自己竟然輸錢。

牛市造淡其實真的非常危險，若然真的想高位沽空，也可等待至牛三熾熱氣氛後，當個股開始從高位下挫之時，而不是在仍然一片「嫌貴」、潮流興「空軍」的氣氛下操作。俗語有云：「上帝要你滅亡，必先讓你瘋狂」，大家仍然如此清醒，提防股災之聲不絕，正如老前輩曹仁超的至理名言「有智慧不如趁勢」，現時AI股屢創新高，而且AI不是純粹一個概念，更是從業績反映出AI投資的亮麗前景，又何必現時需要如此「畏高」擔憂股災。

市場是一場買賣的角力，資金支持而又沽壓較細，自然率先破頂，並且越升越有。而不是計數競賽，單純計算分析「這間公司應該值多少」來衡量，更不是憑個人看法，認為價低便是超值，價高便堅持要沽。事實上，好公司又怎可能總是在低位徘徊，給你在低價買到？有能力做大做強的企業往往都是受到市場資金青睞，不斷買進持倉。又何必跟市場對著幹？沒有人可以完全捕捉市場的每一個頂頂底底，逆勢而行，更多只是輸至被抬出場而已。所以筆者還是順著市況繼續坐大浪好了，現時個股不跌穿7月中低位就繼續坐。

潘家榮
富昌證券業務部高級副總裁