潘家榮：投資是一盤生意

中國初創人工智能公司 DeepSeek 今年初剛推出曾轟動一時，一度在國內使用率高達50%，但有媒體報道截至7月已暴跌降至僅3%，下滑趨勢顯著。但是，DeepSeek的兩大國際競爭對手ChatGPT和Gemini卻持續推出新技術，官網流量分別增長40.6%和85.8%。

不少評論歸咎於新一代 R2 模型延遲推出，原定於今年5月問世，遲遲未見正式發布，甚至引起市場質疑 DeepSeek長遠發展。此外，市場亦有報導指出或是由於硬件資源的短缺造成，高端繪圖處理器（GPU）供應不足，訓練效率大幅降低，以致DeepSeek-R2模型直到7月中旬仍未見蹤影。

在DeepSeek陷入困境之際，美國晶片巨擘英偉達(NVDA.US)行政總裁黃仁勳日前訪問中國，更預計即將獲得美國發放的首批對華出口H20人工智能(AI)晶片的許可證，並盡快恢復 H20晶片的出貨。消息即時帶動香港和國企科技股即時回升。筆者一向看好AI發展，NVDA更是越升越有，配合消息破頂，然而暫時未有近止蝕位，要等待接下來出現小回調再拗腰上的機會再加注。

那麼有朋友便問道：既然AI發展勢如破竹，NVDA又未有買入時機，不如先在港股科技股中尋寶？首先筆者明白很多朋友習慣了買賣港股，因為大家較熟悉在香港上市的企業，可是投資並不是以選擇熟悉的企業為准則，而是投資最好最有前景的企業。大家試問問自己：平時是使用哪一種？國產還是大型科企的AI？思考買哪一個股時，其實可以先問問自己的使用取向，如果自己都不用，那就不要買了。

再者，如果以市場計，正如之前所言，恆指仍未上破三月中高位，但標指和納指卻早已上破了二三月的高位。即使恆指其後升破三月中高位，恆指距離歷史新高仍有很大段距離，美股卻早已是創歷史新高，可謂高下立見，所以就AI科技股而言，美國的大企業實是領先很多。盡管DeepSeek問世之初標榜「低成本也能訓練出強大AI」，但經過大半年後事實反映運算能力不足，用戶大減，很明顯他美國大型科企表現更突出，筆者一向強調買市場最強走勢的強勢股，投資是需要耐性的，又何必為求急於一時而退而求其次呢！

有些朋友看見NVDA已經升得那麼高，擔憂還有多少上升空間。很多朋友都抱有「股票高位就升幅有限，低位就有上升空間」的思維，如果換一個思維角度，投資就是做生意，那麼作為一個企業家，又會否覺得企業做得好，發展至一個程度，就代表發展空間有限，甚至會因而業務倒頭轉差？事實上，AI迅速發展令市場對晶片需求量巨大，NVDA發展一時無兩，更已經在7月9日突破市值4萬億美元，成為全球市值最高企業。投資是投資一盤生意，而不是以會計角度去評論個股高低。

潘家榮

富昌證券業務部高級副總裁

筆者為證監會持牌人，其管理之客戶組合持有 NVDA，個人並沒持有